受新冠肺炎疫情影響，亞洲地區(qū)LNG進口需求放緩，全球天然氣市場供過于求，歐洲被認為是平衡2020年全球LNG市場的重要因素。牛津能源研究所撰文指出，LNG由亞洲轉(zhuǎn)向歐洲的數(shù)量和歐洲儲氣庫利用狀況將決定歐洲LNG進口量的消化能力。目前歐洲天然氣價格已跌入2-3美元/百萬英熱單位區(qū)間，悲觀情景預測下，歐洲無力平衡2020年全球LNG市場，屆時包括挪威、俄羅斯和LNG出口商等天然氣供應商將面臨沖擊。
數(shù)據(jù)顯示，2019年天然氣消費淡季期間（通常指4月份至9月份），全球LNG出口產(chǎn)能達到2530億立方米，而同期進口接收量為2340億立方米，出現(xiàn)了190億立方米的產(chǎn)能過剩，占總出口產(chǎn)能的7.5%。
牛津能源研究所預測，2020年全球LNG出口產(chǎn)能將由2019年的5100億立方米增長至5600億立方米，增量主要來自于美國、俄羅斯、馬來西亞和埃及等國家。2020年淡季期間，全球LNG出口產(chǎn)能將達到2810億立方米，較去年同期增加280億立方米。在“均衡情景”預測下，假設(shè)全球LNG出口在2020年淡季仍有7.5%的過剩產(chǎn)能，這一時期全球LNG接收量將達到2600億立方米左右。
從LNG進口端來看，如果亞洲地區(qū)LNG進口量能保持快速增長，這一地區(qū)仍將是影響今年全球LNG市場的重要區(qū)域。在“均衡情景”預測下，亞洲地區(qū)2020年淡季期間LNG進口量將達到1809億立方米，較去年同期增長17.8%。
圖表1：“均衡情景”預測下的全球LNG情況
來源：IEA、普氏能源、牛津能源研究所
但是，受近期疫情影響，亞洲天然氣需求增速驟降，東北亞和東南亞等地區(qū)LNG進口增速均出現(xiàn)滑坡。盡管天然氣需求較為強勁的印度正在趁機買入LNG（3月末印度也受到疫情影響，部分LNG進口商宣布遭遇“不可抗力”），但整體而言，亞洲地區(qū)淡季期間LNG進口量將大概率難以完成上述情景中的預測值。
據(jù)測算，如果亞洲地區(qū)LNG進口量僅達到“均衡情景”預測值的一半，未來幾個月將會有大量的LNG出口轉(zhuǎn)移到歐洲。這一情景下，2020年淡季期間，出口歐洲的LNG產(chǎn)能將超過700億立方米，而即使在“均衡情景”預測下，淡季期間涌入歐洲的LNG產(chǎn)能也將達到575億立方米。關(guān)鍵問題在于，被寄予厚望平衡全球LNG市場的歐洲是否有能力消化這些LNG產(chǎn)能呢？
牛津能源研究所指出，儲氣庫的利用狀況將是決定歐洲地區(qū)消化LNG產(chǎn)能的關(guān)鍵因素之一。數(shù)據(jù)顯示，2019年10月底，歐洲儲氣庫注氣量達到了整體庫容的98%。截至2020年2月底，歐洲儲氣庫庫存氣量為628億立方米，較2019年2月的同期庫存水平高出200億立方米。
從近五年的采氣情況看，歐洲儲氣庫3月采氣量通常受天氣因素影響出現(xiàn)較大波動。2019年暖冬天氣下，3月采氣量僅為15億立方米，為近五年低點，而2018年冷冬天氣下，3月采氣量達到117億立方米，為近五年高點。
根據(jù)近五年3月采氣量的平均值來測算，今年3月歐洲儲氣庫采氣量為65億立方米，3月底儲氣庫庫存將降至563億立方米。目前，歐洲儲氣庫總儲氣能力為1037億立方米，據(jù)此計算，2020年淡季期間歐洲儲氣庫能接收的氣量僅為474億立方米。
圖表2：歐洲儲氣庫庫存情況
來源：IEA、普氏能源、牛津能源研究所
受發(fā)電行業(yè)“氣代煤”項目的推動，2019年淡季期間，歐洲天然氣消費量約為2070億立方米，較2018年同期實現(xiàn)大幅增長，同時約有580億立方米的進口管道氣和LNG進入儲氣庫。這一期間，歐洲LNG進口量為560億立方米，較2018年同期300億立方米的水平大幅增加；同期進口管道氣量小幅下滑，自產(chǎn)氣量則減少了100億立方米。
牛津能源研究所預測，如果歐洲“氣代煤”項目能夠繼續(xù)推進，該地區(qū)2020年淡季期間的天然氣消費仍有增長空間，但除非天然氣價格降低到一定水平從而刺激更多的“氣代煤”用氣量，否則淡季期間歐洲天然氣消費的增長空間不是很大。同期，預計歐洲管道氣進口量和自產(chǎn)氣量將繼續(xù)下滑。因此，在今年淡季期間儲氣庫滿負荷注氣的情況下，歐洲或?qū)⒛軌蛳簟皽睾颓榫啊鳖A測中的575億立方米的LNG進口量。
然而，在“悲觀情景”預測下，一旦疫情對亞洲LNG進口的抑制作用超出預期，疊加2020年3月的暖冬天氣明顯抑制歐洲儲氣庫采氣量，3月份采氣量或?qū)⒊制缴踔恋陀?019年同期的15億立方米，屆時即使有歐洲天然氣消費量增長、進口管道氣和自產(chǎn)氣下滑等因素推動，歐洲也將無法消化掉淡季期間涌入的LNG進口產(chǎn)能。
此背景下，歐洲天然氣市場或?qū)⒊霈F(xiàn)以下幾種情況：一是天然氣價格跌入2-2.5美元/百萬英熱單位區(qū)間，“氣代煤”項目積極性或?qū)⒌玫教嵴瘢欢桥餐⒃诮裣膲嚎s天然氣產(chǎn)量；三是俄羅斯在出口管道氣盈利進一步受損的情況下可能減少對歐洲的供應；四是美國和其他LNG出口國大量LNG產(chǎn)能或遭遇關(guān)停。
圖表3：LNG邊際利潤走勢
來源：阿格斯、芝加哥商品交易所(CME)
根據(jù)牛津能源研究所測算的LNG邊際利潤趨勢，2020年3月份，美國出口LNG到亞洲和歐洲市場的邊際利潤已跌入負值，這一趨勢將一直持續(xù)至2020年9月。2020年3月至9月期間，荷蘭TTF天然氣價格將一直低于3美元/百萬英熱單位，而同期阿格斯東北亞天然氣價格將維持在3-3.5美元/百萬英熱單位的價格區(qū)間。
