信德海事網(wǎng) 郭建平

今年以來，干散貨航運(yùn)市場表現(xiàn)異常火爆，這是由一系列特殊因素共同影響造成的：港口擁堵、檢疫措施、地緣政治、船只供應(yīng)緊張、需求強(qiáng)勁，在這個特殊的系統(tǒng)中，干散貨價格持續(xù)攀升。那么問題來了，接下來我們將何去何從呢?

不久前，運(yùn)費(fèi)市場創(chuàng)下了近10年來的歷史新高，特別是在過去幾周內(nèi)好望角型船表現(xiàn)強(qiáng)勁，而中國的國慶和黃金周假期并沒有減緩貨運(yùn)市場的上漲勢頭。

好望角型散貨船的平均即期運(yùn)費(fèi)此前曾逼近8.7萬美元/天的關(guān)口，而BCI指數(shù)也在13年來首次突破了1萬點(diǎn)大關(guān)。同時，BDI也呈現(xiàn)同樣的上升趨勢。與此同時，全球有2400多艘散貨船(占全球船隊(duì)的21%)被困在港口擁堵中，市場可用運(yùn)力明顯減少，使得貨運(yùn)成本大幅上漲。

對中國經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂

在干散貨運(yùn)價高漲之際，中國經(jīng)歷了一場電力供應(yīng)危機(jī)，恒大地產(chǎn)也陷入經(jīng)營危機(jī)，信貸收緊，讓人們得以對中國經(jīng)濟(jì)的走向進(jìn)行許多猜測。

高盛(Goldman Sachs)將中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的8.2%下調(diào)至7.8%，原因是中國能源嚴(yán)重短缺。同時，官方公布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)也從8月的50.1下降到9月的49.6，這表明自2020年2月疫情初期以來，中國制造業(yè)活動首次出現(xiàn)萎縮。

許多人認(rèn)為最終政府會向這個負(fù)債累累的全國第二大房產(chǎn)開發(fā)商施以援手。然而，覺得恒大最終可能破產(chǎn)的人也不少。如果后一種情況發(fā)生了，將導(dǎo)致中國房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生不可避免的連鎖反應(yīng)，并造成中國經(jīng)濟(jì)增長放緩。

誰也說不準(zhǔn)政策制定者最終是否會決定援助恒大，以防止其對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的影響（房地產(chǎn)占中國GDP的7.3%，且受其直接影響的產(chǎn)業(yè)集群要大得多)。

在目前這種具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)形勢下，有關(guān)中國信貸增長已經(jīng)觸底并有望在今年最后一個季度出現(xiàn)溫和反彈的說法是有根據(jù)的。此外，更大規(guī)模地發(fā)行與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目直接相關(guān)的政府債券的可能性很高，這再次證實(shí)了人們的猜測，即中國信貸在今年最后一段時間可能呈現(xiàn)正向增長。

鐵礦石牛市接近尾聲?

中國房地產(chǎn)行業(yè)的不穩(wěn)定，對鋼鐵生產(chǎn)的控制，以及對鐵礦石需求和控制價格，使得鐵礦石的價格出現(xiàn)了大幅波動。

鐵礦石的價格一直在每噸100-120美元的區(qū)間內(nèi)波動，這是自2020年7月以來的最高水平。2020年4月至2021年7月，中國鐵礦石CFR價格飆升，接近230美元。然而在21年第三季度，價格下跌了49%。

鐵礦石的價格暴漲的背后的確存在“需求沖擊”的影響，這一點(diǎn)不應(yīng)被忽視。中國的脫碳目標(biāo)、疲軟的房地產(chǎn)市場以及持續(xù)的電力短缺導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)量減少，這些因素都對大宗商品需求產(chǎn)生了重要影響。

鋼鐵產(chǎn)量下降以及中國不斷變化的經(jīng)濟(jì)，暗示著鐵礦石大宗商品市場未來很可能面臨更大的波動。不過，對于正在提高產(chǎn)量的主要礦山來說，目前的價格仍能帶來可觀的利潤率，這些主要的鐵礦石生產(chǎn)商顯然受到高價的激勵，盡可能多地銷售。

事實(shí)上，隨著供應(yīng)的恢復(fù)，中國的鐵礦石進(jìn)口量仍居高不下。9月份中國的鐵礦石進(jìn)口量約為1.11億噸，增長14%。總體而言，與今年早些時候相比，該貨種的供應(yīng)似乎有所恢復(fù)，當(dāng)時鐵礦石的最大出口國澳大利亞由于天氣情況限制了出口，第二大出口國巴西也爆發(fā)了冠狀病毒疫情。在今年最后一個季度，巴西淡水河谷(Vale)的鐵礦石出口量有所增加，估計將推動對好望角型船的需求的積極增長。

碳減排抑制鐵礦石海運(yùn)需求

中國政府正努力實(shí)現(xiàn)其年度碳減排目標(biāo)，并試圖在明年2月舉行的冬季奧運(yùn)會開幕之前將污染水平控制到目標(biāo)水平上。

此外，自7月初以來，中國政府一直在敦促鋼廠實(shí)施產(chǎn)量和產(chǎn)能限制措施，并明確提出了目標(biāo)：2021年全年粗鋼產(chǎn)量必須至少保持在去年創(chuàng)紀(jì)錄的10.65億噸水平。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，與今年上半年相比，中國的鋼鐵產(chǎn)量明顯受到了限制。在2021年的第三季度，中國的鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比下降了12%，可以預(yù)計第四季度也會出現(xiàn)類似的趨勢。

中國政府為控制鋼鐵產(chǎn)量以及對原材料鐵礦石的需求而推出的政策(釋放國內(nèi)儲備、取消對廢鋼進(jìn)口征稅、取消鋼鐵出口退稅)以及為減少污染所做的大量努力和疲軟的房地產(chǎn)市場，都會對（海運(yùn)）鐵礦石需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

中印電力供應(yīng)危機(jī)——煤炭看漲

中國和印度都在經(jīng)歷一場嚴(yán)重的電力供應(yīng)危機(jī)，許多省份面臨電力短缺的問題，這表明短期內(nèi)煤炭海運(yùn)進(jìn)口量將增加。

這種嚴(yán)重的電力短缺現(xiàn)象是由工業(yè)增長復(fù)蘇和能源需求反彈與大宗商品供應(yīng)緊張、煤炭和天然氣價格上漲以及昂貴的運(yùn)費(fèi)之間的矛盾引發(fā)的。

中國煤炭庫存目前處于10年中的低位，國有礦商已接到指示，在今年剩余時間里全力生產(chǎn)煤炭，同時“不惜一切代價”增加煤炭進(jìn)口，以確保能源供應(yīng)。

中國的電力需求今年增長了近15%，但國內(nèi)煤炭供應(yīng)今年迄今僅增長了5%。與此同時，中國進(jìn)口煤炭受到了澳大利亞煤炭禁令的影響，而中國最大的海外煤炭供應(yīng)國印尼的煤炭供應(yīng)受到持續(xù)降雨的影響，俄羅斯的煤炭供應(yīng)則是受到鐵路和港口限制的阻礙。

為了解決嚴(yán)重的電力短缺問題，最近有報道表明，中國正在釋放一些此前滯留在中國港口的澳大利亞煤炭。與此同時，9月份，共有5艘船在中國卸下了約38.3萬噸澳大利亞動力煤。10月份的第一周，中國從哈薩克斯坦進(jìn)口了首批煤炭。

與此同時，印度也處于水深火熱之中，因?yàn)樵陔娏π枨蠹ぴ龊螅瑤齑嬉呀抵僚R界低點(diǎn)。印度的135家燃煤電廠中，超過半數(shù)的燃料庫存不足3天，目前印度正與中國等買家競爭煤炭資源，以增加進(jìn)口量。

這實(shí)際上意味著，世界上兩個最大的煤炭進(jìn)口國中國和印度的海運(yùn)需求將會上升，尤其是在即將到來的冬季，供暖需求將會增加，因此我們預(yù)計這將引發(fā)對船舶運(yùn)力的大量需求。

未來有理由保持信心

目前干散貨航運(yùn)市場高漲的行情普遍為市場參與者和行業(yè)巨頭帶來了一種積極的心態(tài)，這一點(diǎn)也在期貨價格上也有所反映。

但這一次，我們對為行業(yè)利益相關(guān)者帶來實(shí)際價值的重要指標(biāo)中的因素持中立意見。此次恒大的債務(wù)危機(jī)可能還未達(dá)到雷曼兄弟倒閉事件那樣嚴(yán)重的影響，但在中國，這也是一個日益嚴(yán)重的問題，人們越來越擔(dān)心該事件可能對鋼鐵需求產(chǎn)生負(fù)面影響。

不過，種種跡象表明，我們?nèi)杂欣碛蓪ξ磥肀３忠欢ǖ男判模驗(yàn)橹袊囊恍┗A(chǔ)設(shè)施投資計劃將刺激運(yùn)力需求。國務(wù)院于9月批準(zhǔn)通過了2021-2025年基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃，在未來五年，基礎(chǔ)設(shè)施投資可能達(dá)到10萬億元人民幣或1.5萬億美元。此外，目前的能源的儲備情況使得對煤炭得需求有所回升，這將進(jìn)一步使煤炭的海運(yùn)量增長。

如果干散貨船東在訂購新船時保持理性的話(目前集裝箱市場的火爆及其極高的運(yùn)價并不是一個很好的例子)，可以在很長一段時間內(nèi)都保持較高的利潤水平。這個以中國為中心的行業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)來自對鋼鐵生產(chǎn)的限制和脫碳目標(biāo)，這可能會對大宗干散貨的海運(yùn)進(jìn)口造成壓力，從而導(dǎo)致貨運(yùn)市場表現(xiàn)不佳。

中國政府的強(qiáng)大是毋庸置疑的。中國始終通過刺激政策提振經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)模式，來實(shí)現(xiàn)加快經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。盡管中國在盡力限制鋼鐵生產(chǎn)和控制鐵礦石需求,但也必須記住,中國也不想讓本國的經(jīng)濟(jì)受損和蕭條。所以，為此采取的一系列新措施將使中國保持適度的經(jīng)濟(jì)增長，同時提升干散貨航運(yùn)業(yè)的盈利水平。

圖/文來源信德海事網(wǎng)

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