在外盤原油價(jià)格遭遇重挫并跌入熊市區(qū)間的背景下，國內(nèi)能源類期貨亦跟隨走低。本周以來，原油、燃料油期貨主力合約分別創(chuàng)下階段新低399.6元/桶、2221元/噸。分析人士表示，短期市場恐慌情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好占據(jù)上風(fēng)令原油價(jià)格走勢承壓，但中長期來看，油市基本面在逐步向好，預(yù)計(jì)價(jià)格進(jìn)一步下跌空間將有限，做多原油的策略值得關(guān)注。

能源類期貨創(chuàng)階段新低

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自7月11日盤中創(chuàng)下階段新高60.94美元/桶之后，NYMEX原油期貨主力合約價(jià)格便不斷走低，8月7日一度觸及50.52美元/桶，創(chuàng)下1月14日以來新低，若較4月23日高點(diǎn)66.6美元/桶相比，該合約累計(jì)跌幅超20%，步入技術(shù)“熊市”區(qū)間。

在外盤原油價(jià)格走勢影響下，國內(nèi)能源類期貨普遍承壓。8月8日，燃料油期貨主力2001合約價(jià)格最低至2221元/噸，創(chuàng)下2018年12月28日以來新低，收報(bào)2259元/噸，跌2.46%；原油期貨主力1909合約收報(bào)413.5元/桶，跌2.41%，而本周一盤中一度跌破400元/桶，本月以來兩者累計(jì)分別下跌9.93%、7.37%。

“上周四以來，避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大跌，美股恐慌指標(biāo)VIX從7月30日的14上漲至8月5日的24.6，國際油價(jià)快速跳水。”中糧期貨研究中心分析師張崢、柳瑾表示，本次油價(jià)大跌主要是受宏觀情緒影響，美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹”派降息和風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的宏觀波動(dòng)率上升，導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到拋售，但基本面并未出現(xiàn)明顯利空事件。

油市基本面逐步向好

從基本面來看，有分析人士表示，外界預(yù)期全球最大原油出口國沙特與石油輸出國組織（OPEC）其他產(chǎn)油國可能通過減產(chǎn)等行動(dòng)為市場提供支撐。

“對于OPEC來說，增產(chǎn)造成的油價(jià)下跌損失遠(yuǎn)大于產(chǎn)量和出口帶來的收入增加。因此，繼續(xù)選擇減產(chǎn)是OPEC當(dāng)前最優(yōu)解，除個(gè)別產(chǎn)量較小的國家可能增產(chǎn)外，主要減產(chǎn)國并不存在‘囚徒困境’的情況，畢竟當(dāng)前油價(jià)下的各國是‘一根繩上的螞蚱’?！睆垗?、柳瑾表示，此外，目前美國原油產(chǎn)量處于重要拐點(diǎn)期，一邊是前期鉆井?dāng)?shù)下降帶來的新增油價(jià)產(chǎn)量下滑，另一邊是利率下降帶動(dòng)的DUC（鉆探卻未完工的油井）投產(chǎn)，二者疊加后的總產(chǎn)量變動(dòng)方向并不確定，但至少增速會(huì)進(jìn)一步放緩。   

從周邊市場表現(xiàn)來看，上述分析師表示，從2019年初開始，四大央行逐步扭轉(zhuǎn)貨幣緊縮政策，美聯(lián)儲(chǔ)在7月降息會(huì)議上將停止縮表日期提前2個(gè)月至8月1日。在全球經(jīng)濟(jì)下行之時(shí)，主要央行提供的流動(dòng)性將在很大程度上降低資產(chǎn)波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)利差，并在中長期支撐大宗商品價(jià)格中樞。另外，當(dāng)后市宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)緩和之時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格亦會(huì)大幅上揚(yáng)。

鑒于上述分析，該分析師認(rèn)為，雖然目前原油市場的宏觀面和基本面出現(xiàn)背離，短期恐慌情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好占據(jù)上風(fēng)，但中長期來看，油市基本面在逐步向好。盡管短期油價(jià)仍有向下風(fēng)險(xiǎn)，但下跌空間有限，做多原油的策略值得關(guān)注。而一旦美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)“鴿”或宏觀波動(dòng)率回歸平靜，油價(jià)將受基本面支撐而上漲。