寧波航交所行業(yè)分析師 童昕鵬
鐵礦石是國際干散貨運輸?shù)闹饕涱?，鐵礦石價格波動導(dǎo)致鐵礦石采購量的變化，從而影響國際干散貨運輸市場需求并進一步加劇運價震蕩。2022年底開始全球鐵礦石價格持續(xù)上漲，3月中旬普氏62%鐵礦石價格指數(shù)一度突破133.1美元/噸，較年初上漲13.1%。國內(nèi)鐵礦石價格隨之上漲，主力合約收盤價沖至929元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高，較年初上漲9.1%。為此國家發(fā)改委會同價格監(jiān)管部門多次發(fā)聲，強化鐵礦石價格監(jiān)管，遏制礦價不合理上漲，3月下旬鐵礦石價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌。截至4月24日，普氏62%鐵礦石價格指數(shù)跌至106美元/噸，國內(nèi)鐵礦石主力合約收盤價跌至721.5元/噸。
本次上漲主要由于一是海外礦區(qū)發(fā)運進入季節(jié)性淡季。受澳大利亞傳統(tǒng)颶風(fēng)季和巴西長雨季影響，一季度發(fā)運港封港及檢修情況增多，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比減少9.2%。二是中國鐵礦石需求回升。上半年國內(nèi)基建項目大批落地，房地產(chǎn)市場下行走勢暫緩，終端消費企穩(wěn)回升，春節(jié)假期后鐵礦石消費增加，一季度港口庫存下降4.6%。三是期貨市場投機程度上升。由于市場對今年國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，鐵礦石市場投機炒作情緒增加，資本哄抬下礦價出現(xiàn)非理性上漲。去年末至3月鐵礦石主力合約收盤價累計漲幅超過50%，但同期螺紋鋼期貨價累計漲幅僅約30%，二者漲幅存在明顯差距，呈現(xiàn)“礦強鋼弱”特點。由此可見，國家監(jiān)管層多次干預(yù)鐵礦石價格其背后主要目的是遏制貿(mào)易商及金融機構(gòu)過度炒作，避免鐵礦石淡季估值過高。
從短期來看，鐵礦石價格監(jiān)管力度加強會對國際干散貨運輸市場產(chǎn)生一定沖擊，但程度有限。今年年初國際干散貨運輸市場運行疲軟，全球宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期仍不理想外加俄烏沖突影響減弱作用下，煤炭糧食發(fā)運減少，前期運輸需求疲軟，運價低于往年同期水平，3月隨著澳洲颶風(fēng)季與巴西長雨季結(jié)束，主流礦區(qū)產(chǎn)能大幅釋放，疊加中國需求回升，海岬型船需求顯著回升，帶動運價全面上漲。BCI（波羅的海海岬型船運價指數(shù)）從2月17日的271點跳漲至3月14日的2110點，漲幅達678.6%，BDI（波羅的海干散貨運價指數(shù)）漲幅超過200%。而由于鐵礦石價格居高不下，3月鋼企采購積極性明顯受阻，鐵礦石運輸量有所回落，數(shù)據(jù)顯示鐵礦石45港到港量在3月的最后一周出現(xiàn)9%的下滑，4月出現(xiàn)4.8%的下跌，鐵礦石運價也出現(xiàn)回落，BCI跌至1600點上下窄幅波動。整體來看，一季度鐵礦石運價的上漲主要由于港口鐵礦石下水量以及船運需求的增加，而運價的下跌最根本是來自于鋼企自發(fā)性的采購量減少，而政策層面的進一步施壓加速了市場供需狀態(tài)的調(diào)節(jié)，導(dǎo)致運價加快回落。
從中長期來看，鐵礦石價格監(jiān)管逐步穩(wěn)定，對國際干散貨運輸市場影響也逐步減弱。近幾年鐵礦石消費淡季價格非正常上漲已成常態(tài)，2022年初也是在期貨市場炒作影響下鐵礦石價格上漲力度比今年更為強勢，國家發(fā)改委為加強礦價監(jiān)管連續(xù)發(fā)聲四次，以政策風(fēng)險施壓市場情緒。在此背景下，國際干散貨市場運價沖高回落，與今年走勢極為相似。但不同的是，去年2月俄烏沖突爆發(fā)導(dǎo)致全球大宗商品暴漲以及煤炭糧食的搶購潮，加速市場運價上行，而今年尚未發(fā)生類似的黑天鵝事件，礦價監(jiān)管效果將好于去年。此外當(dāng)前鐵礦石供給緊張局面基本消退，一方面目前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇跡象并不明顯，且廢鋼的替代作用逐步增強，鐵礦石需求顯著擴張概率不大，另一方面二季度進入海外礦山發(fā)運旺季，同時印度、烏克蘭等非主流礦區(qū)（印度礦、烏克蘭礦）也加大發(fā)運力度，鐵礦石供應(yīng)全面增加。綜上所述，預(yù)計礦價將平穩(wěn)運行，鋼企按需采購，港口庫存維持中低位庫存，在無外部因素刺激下國際干散貨運輸運價二季度將平穩(wěn)運行，下半年隨著傳統(tǒng)旺季來臨有望緩速上漲。
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