近日，上海國際航運研究中心發(fā)布了國際干散貨航運市場2018年第三季度分析報告。報告顯示，受中美貿易戰(zhàn)和中國鐵礦石進口需求減少的影響，第三季度國際干散貨市場開局良好，后半程持續(xù)下跌。展望四季度，持續(xù)升級的中美貿易戰(zhàn)或將成為整個干散貨市場復蘇的阻力，BDI下行趨勢恐難改變。

中國工業(yè)生產步伐有所減緩

2018年下半年以來，全球經濟增長開始進入平臺期。其中美國經濟受消費等內生動力增強以及減稅和寬松的金融環(huán)境的影響，增長強勁;但歐元區(qū)和日本經濟增長逐漸放緩;阿根廷、土耳其、巴西等部分新興經濟體貨幣暴跌;同時中國經濟運行總體穩(wěn)定。全球制造業(yè)采購經理指數(shù)(以下簡稱制造業(yè)PMI)八月份繼續(xù)放緩至52.5;美國制造業(yè)PMI雖然回調但仍然是全球制造業(yè)擴張的主要驅動力;澳大利亞制造業(yè)PMI從六月份的57.4“V”型小幅下跌至八月份的56.7。

中國受基礎設施投資持續(xù)放緩的影響，固定資產投資繼續(xù)減速。1—8月，城鎮(zhèn)固定資產投資完成額累計同比增長持續(xù)放緩至5.3%，較上年同期降低2.5個百分點。雖然外部經濟總體復蘇，出口相對平穩(wěn)，1—8月出口同比增長12.2%，高于上年同期水平，但包括消費和投資在內的內需整體走弱，帶動了工業(yè)生產的放緩。1—8月工業(yè)增加值增速同比增長6.5%，較上年同期降低0.2個百分點。

BDI指數(shù)沖高回落

國際干散貨市場三季度運價大起大落，開局上升較為強勢，BDI持續(xù)上漲至7月24日的1774點，觸及自2014年1月以來最高點，后期開始回落，三季度均值為1607點。本季度前期BDI的快速上漲，主要是由于巴西出貨增加以及海岬型船即期運力緊張影響，導致海岬型船租金的大幅上漲，船東信心得到提振。

但BDI自8月份上旬開始出現(xiàn)持續(xù)“斷崖式”下跌，一度跌破1400點，9月28日報收1540點。造成此輪下行的原因一方面是季末海岬型船市場貨運量走低，鐵礦石成交量較為低迷。中國鐵礦石進口需求恢復力度較小，6月啟動第一批中央環(huán)保督察“回頭看”，7月打響了“藍天保衛(wèi)戰(zhàn)”，8月環(huán)保限產進入常態(tài)化，1—8月份鐵礦石進口量同比下降0.5%。另一方面由于中美貿易戰(zhàn)影響，從涉及的貨物清單來看，糧食運力需求大幅度減少，使巴拿馬型糧食船運價下跌。

運力供給方面，受2018年干散貨市場復蘇與國內外拆船價格同比上漲等因素影響，三季度運力拆解量持續(xù)下滑至0.27百萬載重噸。同時，由于三季度大型船舶運價和租金的不穩(wěn)定，船舶交付量出現(xiàn)輕微下滑，8月份干散貨船舶交付量為1.76百萬噸。但由于拆解量的下滑速度比交付量下滑速度要快，三季度運力呈現(xiàn)小幅上升。

截至2018年9月底，國際干散貨船隊運力達11300艘，共計8.36億載重噸，運力同比小幅上漲2.51%。

海岬型船市場先揚后抑

海岬型船舶市場在經歷上半年大幅下跌后，終于在第三季度前期強勢回歸，推動整個干散貨市場溫和恢復，BDI指數(shù)創(chuàng)近四年新高，租船市場也大幅上漲，海岬型船一年期期租租金水平上漲至22000美元/天，主要干散貨船公司扭虧為盈。

從供應端上看，上半年由于中國大范圍的鋼鐵生產限制措施，鐵礦石發(fā)貨量不及預期，中國鐵礦砂及其精礦進口量同比下滑1.6%，至5.31億噸。第三季度隨著需求端采暖季限產結束，鋼材價格止跌上漲，高利潤水平刺激鋼廠復產，四大礦山也加快出貨步伐以完成年發(fā)貨目標，海岬型運價大幅回升。季末受天氣和CSN罷工等突發(fā)事件影響，兩大洋貨盤猛然下跌，航線運力釋放較多但需求并未同步跟上，發(fā)貨人壓價情況嚴重，導致運價承壓下跌，跌至季初水平。

首輪中美貿易戰(zhàn)影響逐步在第三季度顯現(xiàn)，中小型船市場運價和租金并未出現(xiàn)旺季大幅回調。

7月中國進口大豆量同比下降21%，美國通過加征直接進口關稅，壓制中國鋼鐵間接出口量，同時歐洲為防止貿易轉移引發(fā)大量鋼鐵流入，也有意采取保護主義措施以保護歐盟鋼鐵市場。9月24日，美國對六千余種、約2000億美元中國商品加征10%關稅正式生效，2019年起將增至20%。隨即中國出臺反制清單，對原產于美國的約600億美元商品征收5%—25%不等的關稅予以回擊。

雖然為緩解金屬制品出口消費壓力，財政部發(fā)布《提高出口退稅率的產品清單》，共涉及鋼鐵、有色金屬、機械零部件等上百種產品，但新一輪貿易戰(zhàn)仍給干散貨市場復蘇增加諸多不確定影響。戰(zhàn)火不斷升級的貿易戰(zhàn)或將持續(xù)成為中小型船舶乃至整個干散貨市場復蘇的阻力。

船東多舉措應對限硫令

受航運市場持續(xù)低迷、信貸風險和監(jiān)管力度不斷增加等多重因素的影響，航運貸款融資不斷縮減，航運企業(yè)為了自身發(fā)展積極拓展多種融資方式。近來“股權交易”“債券發(fā)行”等融資方式因其靈活、低成本等優(yōu)勢越來越受到船東的青睞，希臘散貨船東星散航運表示以“股權交易”形式完成了對16艘散貨船的收購;日本郵船首次在航運領域推出五年期“綠色債券”，隨后商船三井也表示將推出該種債券用以環(huán)保項目的投資。

隨著限硫規(guī)定實施期限的臨近，廢棄洗滌器市場掀起一股熱潮，星散航運、金海洋航運、Eagle Bulk Shipping等大船東紛紛表示正在或者計劃安裝脫硫設備。據(jù)DNV-GL估計，截至2018年9，全球選擇安裝脫硫設備的船舶數(shù)量為1321艘(包括實際安裝及訂單數(shù))，其中干散貨船有425艘。船東選擇洗滌器主要因為其經濟性比其他脫硫方式更好，但據(jù)有關機構預測，到2025年僅有不到7000艘船舶安裝洗滌器，大部分船東更青睞使用低硫油。目前從滿足各種限排環(huán)保法規(guī)來看，LNG動力會更具有優(yōu)勢。因此船東們也正在多方考量，制定多舉措應對限硫令。

展望第四季度，全球經濟持續(xù)復蘇面臨風險，貿易摩擦加大不確定性，主要經濟體寬松貨幣政策轉向，新興經濟體經濟脆弱性較高，中國基礎設施領域投資增長有望企穩(wěn)回升，但2018年藍天保衛(wèi)戰(zhàn)將大幅影響四季度鋼鐵、煤炭等需求。同時，中美貿易戰(zhàn)升級仍將影響相關工業(yè)企業(yè)出口，BDI年末下行壓力較大。

(上海國際航運研究中心供稿)