近期，煤價高位運(yùn)行、電煤緊缺，我國多個地區(qū)出現(xiàn)用電供需緊張拉閘限電的情況。中國為全球最大的大宗商品進(jìn)口國，也是世界工廠、進(jìn)出口大國。那么目前國內(nèi)的限電情況會給航運(yùn)業(yè)帶來什么樣的影響呢？

干散貨船舶航運(yùn)市場

干散貨船舶是主要的大宗商品鐵礦石、煤炭、糧食等主要運(yùn)輸工具。據(jù)分析，造成本次國內(nèi)限電的一個主要原因是，煤炭漲價疊加水電產(chǎn)量下滑導(dǎo)致電力供應(yīng)較為緊張。

今年7月以來，我國煤炭呈現(xiàn)出供需錯配現(xiàn)狀。從供給角度來看，煤炭市場供給受到國際關(guān)系與海外疫情的影響，呈現(xiàn)出進(jìn)口量減價增的狀況，我國重要的兩個煤炭進(jìn)口國，澳大利亞今年與我國外貿(mào)往來有所減少，而蒙古國則由于疫情反復(fù)，導(dǎo)致關(guān)口暫時封閉管控。兩國因素的疊加導(dǎo)致我國煤炭進(jìn)口數(shù)量遠(yuǎn)低于往年同期，進(jìn)口價格也快速上漲，直接影響到部分地區(qū)煤炭供給。而從需求端出發(fā)，煤炭需求保持旺盛，港口庫存持續(xù)下行，需求端改善較為明顯。因此，在供求不足，需求旺盛的情況下，我國煤炭市場整體供需錯配壓力較大。

資料來源：中金公司研究部

而電力，尤其是火電作為煤炭重要的下游行業(yè)，受到了嚴(yán)重影響，高生產(chǎn)成本壓縮了火電的供給。

實(shí)際上，如信德海事網(wǎng)昨天報道《煤、天然氣、石油價格飆升凸顯全球能源短缺，租家通過長租約瘋搶運(yùn)力》煤炭、LNG等能源短缺的情況目前在亞洲和歐洲都是一個比較嚴(yán)重的問題。

Clarksons Platou Securities分析師Omar Nokta周一在接受采訪時就表示:“無論是煤炭、天然氣還是石油，在疫情爆發(fā)前的數(shù)年時間里，企業(yè)可以繼續(xù)進(jìn)行再投資(生產(chǎn))的資本非常低?！?/p>

他說:“在疫情爆發(fā)的頭幾個月，還有大量儲備，但隨后封鎖一解除，相應(yīng)的能源儲備就很快被消耗，但資本還沒有被重新部署，確實(shí)缺乏投資。”

Omar Nokta，特別是動力煤——也就是用于發(fā)電的煤——由于環(huán)境方面原因，在獲得資金方面尤其是面臨著嚴(yán)重的限制。

其還介紹稱，因?yàn)橐咔榉怄i后的發(fā)電需求大量的消耗消耗了庫存，中國和印度的動力煤供應(yīng)實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)不足;印度的庫存處于四年來的低點(diǎn)。中國國內(nèi)礦山的環(huán)境限制和澳大利亞進(jìn)口禁令進(jìn)一步限制了煤炭供應(yīng)。本周一，紐卡斯?fàn)杽恿γ夯鶞?zhǔn)價格升至每噸205美元。

Nokta表示，按照目前的情況來看，這對好望角型和巴拿馬型干散貨船舶來說應(yīng)該是個好消息。

“人們預(yù)計(jì)2021年動力煤的需求會有所反彈，但需求激增完全出乎意料，”Nokta說?！懊禾啃枨蠡蛎媾R激增，這將使得巴拿馬型船舶和好望角型船舶保持繁忙，此前谷物糧食的需求全年都是穩(wěn)定的，現(xiàn)在又增加了動力煤需求這一有利的元素。此前鐵礦石運(yùn)輸方面面臨的中國鋼鐵市場有些不穩(wěn)定的情況的產(chǎn)生(8月份產(chǎn)量驟降)，但現(xiàn)在看起來這并不重要?！?/p>

Breakwave在發(fā)給信德海事網(wǎng)的最新一期半月報中也介紹到，能源短缺正成為一個全球問題，從天然氣到原油再到煤炭，能源相關(guān)大宗商品價格每天都創(chuàng)下新高，這既反映了能源供應(yīng)鏈的緊張，也反映了人們對北半球進(jìn)入寒冷冬季后供應(yīng)狀況惡化的擔(dān)憂。過去10年，全球?qū)稍偕茉吹年P(guān)注導(dǎo)致化石燃料行業(yè)投資不足，化石能源的產(chǎn)量下降，但新能源的產(chǎn)能不足。鑒于燃燒技術(shù)仍然是最可靠的能源來源，各國再次轉(zhuǎn)向化石燃料來填補(bǔ)這一缺口。煤炭將再次成為主要的受益者，實(shí)際上目前煤炭價格幾乎處于歷史高位，而冬季額外的需求對市場來說可能會火上澆油。自然，干散貨航運(yùn)市場一直并將繼續(xù)從這種趨勢中獲利，特別是好望角型船舶板塊。

實(shí)際上，在過去一周，盡管人們對中國房地產(chǎn)開發(fā)商恒大集團(tuán)和中國整體房地產(chǎn)市場的走向日益擔(dān)憂，但好望角型船型的運(yùn)價仍在上升。

昨天，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)BDI 繼續(xù)上升73點(diǎn)，達(dá)到了4717的高點(diǎn)，好望角型船舶的即期運(yùn)價也達(dá)到了63000美元/天的高水平。自9月8日以來上漲了56%。

分析機(jī)構(gòu)Commodore Research稱，一周前有關(guān)恒大債務(wù)問題的消息曾導(dǎo)致股市出現(xiàn)下滑，但好望角型船運(yùn)價仍在上漲，因?yàn)樾枨罄^續(xù)超過供應(yīng)。該機(jī)構(gòu)介紹到，“全球主要鐵礦石出口國繼續(xù)增加產(chǎn)量并出售貨物，中國繼續(xù)在以比幾周前低得多的價格購買貨物，現(xiàn)貨供需平衡仍然非常緊張?！?/p>

投資機(jī)構(gòu)HC Wainwright周一在一份關(guān)于干散貨航運(yùn)的周報中也寫道:“盡管中國經(jīng)濟(jì)增長將在2022年放緩，并對整體干散貨需求產(chǎn)生負(fù)面影響，但我們認(rèn)為，由于新船訂單處于20多年來的最低水平，且鐵礦石需求也將保持強(qiáng)勁，我們認(rèn)為供需平衡將繼續(xù)吃緊?！?/p>

不過Breakwave在報告中也指出，目前干散貨航運(yùn)市場的火熱情況還部分是由于港口擁堵造成的供需平衡，加上中國在脫碳大戰(zhàn)略下對鋼廠產(chǎn)量在未來的政策導(dǎo)向?qū)ξ磥砀缮⒇浭袌龅挠绊懖粦?yīng)忽視。因此，在當(dāng)前的干散貨市場狀態(tài)下，謙遜應(yīng)該是唯一真正的策略。

LNG航運(yùn)市場

同樣如信德海事網(wǎng)近日報道《煤、天然氣、石油價格飆升凸顯全球能源短缺，租家通過長租約瘋搶運(yùn)力》，《歐洲天然氣需求飆升，租家早早就對LNG船下手了》，從天然氣現(xiàn)貨價格處于歷史高位可以明顯看出，歐洲和亞洲的天然氣目前正出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。

亞洲基準(zhǔn)JKM（Japan-Korea Marker ）液化天然氣(LNG)價格上周五升至27.50美元/百萬英熱單位(MMBtu)，幾乎是8月份價格的兩倍。兩個歐洲基準(zhǔn)，TTF荷蘭和NBP價格與JKM同步上漲，分別達(dá)到26.51美元/ MMBtu和26.23美元/ MMBtu。TTF和NBP處于歷史高位。

去年冬天的時候，在天然氣價格的巨大價差中，液化天然氣的運(yùn)輸現(xiàn)貨運(yùn)價飆升到了每天20萬美元以上(甚至有個別航次曾達(dá)到了每天35萬美元)。但據(jù)克拉克森稱，目前，三燃料柴油發(fā)動機(jī)液化天然氣運(yùn)輸船的運(yùn)價為每天5.1萬美元，略低于五年同期的平均水平。

在被問及為什么在亞洲和歐洲的這種大宗商品價格極高以及與美國的價格差距很大的情況下，液化天然氣現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)沒有大幅上漲時，Nokta給出了兩個原因。

首先，他表示，當(dāng)歐洲和亞洲大宗商品價格之間存在巨大價差時，以及貿(mào)易商從歐洲大舉向亞洲轉(zhuǎn)口時，現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)就會大幅飆升?！澳壳?，JKM與歐洲的價格相當(dāng)，因此沒有那么多的跨半球貿(mào)易?！?/p>

其次，當(dāng)即期運(yùn)價在去年冬天飆升時，為了防止未來即期運(yùn)價上漲，貨主們選擇了長期租賃的液化天然氣船（可參考：→《歐洲天然氣需求飆升，租家早早就對LNG船下手了》）?！按蠖鄶?shù)租船人都滿足了他們的要求，過去3個月，即期租約確實(shí)減少了。所以，當(dāng)你看目前的即期運(yùn)價時，他們可能會告訴你，運(yùn)費(fèi)市場并沒有那么的火，但實(shí)際上(貨物)運(yùn)輸需求是很火爆的。”

即便如此，如果歐洲LNG價格與JKM之間的價差擴(kuò)大，以及更多擁有租賃船只的公司將船舶“轉(zhuǎn)租”到現(xiàn)貨市場，以從更高的價差中獲利，今冬LNG即期運(yùn)費(fèi)仍可能會大幅上漲。

油輪市場

成品油和原油油輪運(yùn)費(fèi)仍低于盈虧平衡，但一些分析師和經(jīng)紀(jì)人認(rèn)為，亞洲和歐洲的電力短缺可能也有助于推動這些陷入困境的航運(yùn)市場向積極的方向發(fā)展。

與其他大宗商品一樣，實(shí)際上目前消費(fèi)市場上的石油庫存也很低。Evercore ISI分析師喬恩·查佩爾(Jon Chappell)在周一表示，“OECD精煉成品油的庫存目前低于疫情前的水平，也遠(yuǎn)低于五年平均水平。”

Nokta指出，在過去的大宗商品周期中，“原油領(lǐng)漲，而這一次，似乎所有其他大宗商品都上漲了，而原油則落在了后面。”但(原油和其他大宗商品的)基本面因素和驅(qū)動因素都是一樣的?！?/p>

由于天然氣價格飆升，高盛(Goldman Sachs)最近就估計(jì)，亞洲和歐洲每天將多消耗90萬桶石油用于發(fā)電，以替代天然氣。

船舶經(jīng)紀(jì)商Gibson在其最新的周報中說，“目前天然氣價格的強(qiáng)勁走勢正在對全球能源市場產(chǎn)生重大影響?！盙ibson認(rèn)為，“這個問題的答案取決于需求增長的規(guī)模，取決于是否接下來會是一個“寒冷的冬天”；還要看在蘇伊士運(yùn)河以東的地區(qū)的動態(tài)，那里的石油基燃料更有可能成為發(fā)電市場的一部分。（可參考：→天然氣價格上漲，油輪市場能分一杯羹嗎？）

Nokta 也指出了這一點(diǎn)?！爱?dāng)我們考慮到石油消費(fèi)時，這純粹是在機(jī)動性方面得到改善。隨著更多的人接種疫苗，汽油精煉的利潤也有所增加?！薄暗憧梢栽谌剂嫌椭屑尤肫渌亍捰蜕炭梢蕴岣弋a(chǎn)量，這意味著將更多的原油引入煉油系統(tǒng)，生產(chǎn)更多的餾分油和燃料油。

“我們看到石油消費(fèi)在改善，庫存在減少，歐佩克承諾增加產(chǎn)量，而現(xiàn)在我們進(jìn)入冬季，又陷入了能源危機(jī)?！逼浔硎?。

集運(yùn)市場

由于電力供應(yīng)緊張加上排放限制能因素的影響，我國的主要制造業(yè)大省江蘇、浙江和廣東的用電量目前均受到限制。

彭博社援引野村證券分析師Ting Lu的話說:“（中國的）限電措施可能將波及全球市場。很快，從紡織品、玩具到機(jī)器零部件，全球市場將感受到供應(yīng)短缺的壓力?！?/p>

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》(Nikkei)報道，富士康旗下一家子公司上周日就因缺電停產(chǎn)。富士康是全球最大的iPhone組裝商，也是蘋果(Apple)和特斯拉(Tesla)的關(guān)鍵供應(yīng)商?！度战?jīng)新聞》援引提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件稱，另一家蘋果供應(yīng)商Unimicron Technologies也曾于周日停止了在昆山工廠的生產(chǎn)。

受各種因素的影響，目前全球集裝箱供應(yīng)鏈正處于嚴(yán)重的瓶頸狀態(tài)，尤其是美國的洛杉磯和長灘港目前有超過70艘集裝箱船舶在錨地等待。（現(xiàn)場實(shí)拍：洛杉磯港外74艘箱船排隊(duì)；全球15%散貨船運(yùn)力也陷擁堵）。中國工廠生產(chǎn)的暫緩，可能會在一定輕微程度上對目前集運(yùn)市場的瓶頸情況帶來緩解。