沿海干散貨運(yùn)輸在2021年新年首月就經(jīng)歷了斷崖式下跌。1月29日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（CBCFI）報(bào)收于592.72點(diǎn)，較1月21日的913.41點(diǎn)下跌320.69點(diǎn)，周跌幅達(dá)35.1%；與1月18日1363.25點(diǎn)相比，下跌770.53點(diǎn)，9個(gè)工作日內(nèi)下跌56.5%。這樣的走勢(shì)，讓貨主迷惑，讓眾多船東驚慌失措。

2020年市場(chǎng)走勢(shì)“波瀾壯闊”

2020年，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)（CBCFI）以752.92點(diǎn)以開(kāi)盤，最低點(diǎn)為3月13日的463.51點(diǎn)，最高點(diǎn)為12月18日的1304.29點(diǎn)。高低點(diǎn)差為840.78點(diǎn)，從最低點(diǎn)起算，最高漲幅為181.39%。

1—2月，春節(jié)假期疊加新冠肺炎疫情影響，沿海煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)異常低迷。因封航和庫(kù)存高企等因素影響，運(yùn)力過(guò)剩矛盾突出，油價(jià)及疫情影響下的人工成本增加，運(yùn)價(jià)跌至船東成本線以下，市場(chǎng)停船拋錨船舶數(shù)量、范圍不斷擴(kuò)大。

進(jìn)入3月后，國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步調(diào)逐步趨穩(wěn)，基建類的貨盤放出較多，帶動(dòng)市場(chǎng)需求小幅提升。但前期拋錨停泊的過(guò)剩運(yùn)力逐步消化中，運(yùn)價(jià)一直在低位徘徊，指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新低463.51點(diǎn)。

5月，全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)基本展開(kāi)，行業(yè)開(kāi)工率得到了明顯提升，基建投入力度持續(xù)加大，煤炭供給略顯緊張，一系列穩(wěn)煤價(jià)政策出臺(tái)，進(jìn)口煤限制收緊，煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)后上漲，貿(mào)易商和電廠加緊囤貨，煤炭市場(chǎng)陷入“越缺、越漲、越買”的局面，運(yùn)輸市場(chǎng)成交火熱，運(yùn)力供不應(yīng)求，運(yùn)價(jià)持續(xù)上漲，總體保持震蕩上行走勢(shì)。

進(jìn)入6月梅雨季節(jié)，電廠庫(kù)存開(kāi)始小幅攀升，煤價(jià)維持中高位水平，電廠缺乏補(bǔ)庫(kù)熱情，采購(gòu)多以剛需為主。海砂和河砂同步整治，在運(yùn)價(jià)上漲后，砂石運(yùn)輸需求受到抑制，市場(chǎng)貨源大幅減少，釋放出大批運(yùn)力擠占煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)。雖然外貿(mào)市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，開(kāi)始吸引內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)船流向外貿(mào)市場(chǎng)，但是貨少船多的基本格局沒(méi)有太大的改變，運(yùn)價(jià)整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。

長(zhǎng)江沿線部分地區(qū)7月遭受洪災(zāi)，基建項(xiàng)目、工程建設(shè)受阻。三峽等水電站接近滿負(fù)荷運(yùn)行，水電發(fā)力較為穩(wěn)定。內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)船受外貿(mào)市場(chǎng)行情火熱吸引基本都流向外貿(mào)航線，大船運(yùn)力略顯緊張。在持續(xù)的高溫天氣以及后期旺季的預(yù)判下，船東挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，整體走勢(shì)趨穩(wěn)。

隨著高溫天氣肆虐，華東電網(wǎng)最高用電負(fù)荷節(jié)節(jié)攀升，日耗連續(xù)多天刷新歷史紀(jì)錄。華南地區(qū)煤炭需求依舊保持旺盛態(tài)勢(shì)；砂石等建材貨盤頻現(xiàn)，進(jìn)一步擠占運(yùn)力。在外貿(mào)運(yùn)輸市場(chǎng)較好走勢(shì)的影響下，內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)船舶回歸數(shù)量有限。在華東、進(jìn)江、華南航線以及外貿(mào)航線的聯(lián)動(dòng)作用下，8月份運(yùn)輸需求明顯轉(zhuǎn)好，各航線運(yùn)力均略顯緊張，運(yùn)價(jià)迎來(lái)較大上漲空間。

進(jìn)入冬季，北方地區(qū)大范圍降溫，集中供暖開(kāi)啟；進(jìn)口煤限制政策逐步明朗，煤炭期貨價(jià)格大漲；北方港口因貨源、天氣原因壓港情況較為嚴(yán)重，市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)好，運(yùn)價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，11月末創(chuàng)去年前11個(gè)月指數(shù)的新高。

12月，浙江、湖南等多省出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張、拉閘限電、錯(cuò)峰限產(chǎn)情況，電廠保供壓力較大，煤炭需求呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。市場(chǎng)煤炭供給量遠(yuǎn)低于預(yù)期，違約率增加，煤炭期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，供需緊張格局加劇。礦石等大宗商品價(jià)格也陸續(xù)拉漲。多種因素導(dǎo)致上下游船舶壓港現(xiàn)象頻現(xiàn)，船舶周轉(zhuǎn)整體偏慢，沿海運(yùn)價(jià)快速上漲，指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，達(dá)1363點(diǎn)。這是近10年CBCFI的第3個(gè)高點(diǎn)。

多因素導(dǎo)致指數(shù)慢漲急跌

去年CBCFI上漲的原因有多個(gè)，首先就是因?yàn)?020年，我國(guó)應(yīng)對(duì)措施得當(dāng)，在很短的時(shí)間內(nèi)成功控制新冠肺炎疫情，社會(huì)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，成為全球唯一保持增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體。再加上中國(guó)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略開(kāi)始推進(jìn)并實(shí)施，海外制造業(yè)受疫情影響開(kāi)工減少，需求訂單轉(zhuǎn)向中國(guó)，制造業(yè)PMI指數(shù)轉(zhuǎn)入景氣區(qū)間。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好使得社會(huì)用電增速明顯好于預(yù)期，2020年發(fā)電量74170億千瓦時(shí)，比上年增長(zhǎng)2.7%，用電需求回暖，其中火電發(fā)電量仍保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

其次，去年我國(guó)煤炭供需出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性矛盾。2020年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)原煤38.4億噸，比上年增長(zhǎng)0.9%，遠(yuǎn)低于發(fā)電量增速。在國(guó)內(nèi)煤礦安全檢查、國(guó)內(nèi)西部煤礦反腐力度加強(qiáng)等因素制約下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供小于需，形成賣方市場(chǎng)，下游買家心態(tài)轉(zhuǎn)變，煤炭?jī)r(jià)格從低位突破發(fā)改委設(shè)定的關(guān)于平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)價(jià)格紅色區(qū)間下限。

2020年中國(guó)進(jìn)口煤炭3.04億噸，比上年增長(zhǎng)1.5%。但月度進(jìn)口量不均衡，1—2月份較多，主要是受配額限制，從2019年延續(xù)的進(jìn)口量。其后由于額度控制，以及澳煤進(jìn)口限制，進(jìn)口量逐月下降，2020年1—11月煤炭進(jìn)口量為26520萬(wàn)噸，同比下降10.8%。直到12月份進(jìn)口煤炭放開(kāi)、放量，2020年全年進(jìn)口總量才與2019年持平。這也是讓市場(chǎng)運(yùn)價(jià)跌宕起伏的原因之一。

此外，我國(guó)電力需求快速增長(zhǎng)、電力裝機(jī)容量不斷擴(kuò)大，但“煤電過(guò)剩與尖峰電力短缺并存”的電力結(jié)構(gòu)性矛盾始終沒(méi)有得到有效解決，出現(xiàn)了“全年富電量、短時(shí)缺電力”的現(xiàn)象。

2020年四季度，我國(guó)迎來(lái)冷冬，各地氣溫均創(chuàng)下新低，電網(wǎng)用電負(fù)荷上升，但10—12月水電、風(fēng)電發(fā)電量均出現(xiàn)下滑，調(diào)峰電量全靠火電來(lái)保障，火電發(fā)電突變的需求，造成對(duì)煤炭運(yùn)輸脈沖式的波動(dòng)需求，進(jìn)而造成運(yùn)價(jià)波動(dòng)。

去年CBCFI走勢(shì)讓人欣喜，但今年1月以來(lái)的下跌幅度和速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出業(yè)界預(yù)期。筆者認(rèn)為，指數(shù)快速下跌原因有幾個(gè)：

第一，煤價(jià)高位回落，采購(gòu)意愿突然收縮。貿(mào)易商追漲殺跌，煤價(jià)高位時(shí)，采購(gòu)需求集中釋放，而近期隨著煤價(jià)的下跌，需求端多轉(zhuǎn)持觀望心態(tài)。由于臨近春節(jié)長(zhǎng)假，除剛性需求外，補(bǔ)庫(kù)存操作放緩，需求突然收縮、減緩，是本次運(yùn)價(jià)暴跌的主要原因之一。

第二，船東心態(tài)脆弱，恐慌心態(tài)快速傳導(dǎo)。這三年，沿海散貨市場(chǎng)一直在低位徘徊，指數(shù)多在900以下波動(dòng)，超過(guò)1000點(diǎn)后，船東恐高心態(tài)嚴(yán)重，信心不足，傳統(tǒng)的節(jié)前模式疊加煤價(jià)下跌帶動(dòng)需求階段性減弱，部分船舶發(fā)生訂單被貨主、代理?xiàng)墕维F(xiàn)象，出現(xiàn)錨地船落空現(xiàn)象，船東出現(xiàn)恐慌心態(tài)，并迅速傳導(dǎo)，相互踩踏，運(yùn)價(jià)出現(xiàn)非理性斷崖式下跌。

第三，即期指數(shù)助跌，定價(jià)體系惡性循環(huán)。目前沿海運(yùn)價(jià)指數(shù)體系是“即期指數(shù)+長(zhǎng)協(xié)指數(shù)”的模式，沿海散貨綜合指數(shù)、以及含長(zhǎng)協(xié)的沿海干散貨指數(shù)波動(dòng)相對(duì)比較平穩(wěn)，長(zhǎng)協(xié)量比重比較大，即期量相對(duì)較少。在市場(chǎng)下跌期間，即期現(xiàn)貨成交量會(huì)進(jìn)一步萎縮，造成一部分極少、局部的成交就決定了指數(shù)價(jià)格，指數(shù)快速下跌，又影響船東心態(tài)，造成惡性循環(huán)。

節(jié)后需求有望快速反彈

隨著春節(jié)假期臨近，1月中旬開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，部分企業(yè)放假停產(chǎn)，煤炭日耗會(huì)有所下降，短期煤炭會(huì)出現(xiàn)供大于求。煤價(jià)大概率仍處在高位回調(diào)過(guò)程中，回調(diào)的幅度會(huì)受供需雙方博弈、進(jìn)口煤政策變化、疫情控制程度等因素變化左右。

近期內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)快速下跌后，散貨市場(chǎng)內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)線市場(chǎng)租金水平差距拉大，部分兼營(yíng)船船東已開(kāi)始大批量將兼營(yíng)船由內(nèi)貿(mào)線轉(zhuǎn)投向外貿(mào)航線經(jīng)營(yíng)，將緩解內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)運(yùn)力供給端的壓力。

沿海市場(chǎng)下跌受非理性情緒、因素影響較大，煤炭?jī)r(jià)格越過(guò)1000元/噸后，近期有所回調(diào)，但回調(diào)幅度有限，且仍在高價(jià)位；沿海運(yùn)價(jià)指數(shù)卻在幾天內(nèi)跌回底部。節(jié)前、節(jié)后沿海運(yùn)輸市場(chǎng)能否走穩(wěn)、反彈，關(guān)鍵在于船東等市場(chǎng)主體信心的恢復(fù)程度。

節(jié)后市場(chǎng)需求將從底部快速反彈向好。因?yàn)橹袊?guó)將是唯一一個(gè)有望實(shí)現(xiàn)自2020年起連續(xù)三年正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，所以沿海大宗商品運(yùn)輸需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

根據(jù)交通運(yùn)輸部的快報(bào)數(shù)據(jù)，2020年沿海煤炭發(fā)運(yùn)量除年初受疫情影響期間以外，后續(xù)幾個(gè)月度的發(fā)運(yùn)量均較2019年有較大幅度的增長(zhǎng)。按照今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，大宗商品運(yùn)輸需求穩(wěn)定增長(zhǎng)是確定的、可預(yù)期的。

2021年，在需求端，預(yù)計(jì)煤炭總需求量約為41.38億噸，同比增長(zhǎng)5.6％。在供給端，十三五期間，全國(guó)煤炭央企共整合資源2.4億噸，關(guān)閉產(chǎn)能1.19億噸，新增產(chǎn)能釋放接近尾聲。煤炭生產(chǎn)從嚴(yán)控制后，國(guó)內(nèi)供給缺乏彈性，粗略統(tǒng)計(jì)2021年可投產(chǎn)的新建產(chǎn)能規(guī)模預(yù)計(jì)為4770萬(wàn)噸/年，考慮礦井的投產(chǎn)時(shí)間，以及部分小礦井繼續(xù)去產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)在1.0％左右，此后幾年預(yù)計(jì)增速持續(xù)回落，煤炭供需形勢(shì)將趨緊。

在經(jīng)歷2020年末的煤炭緊張狀態(tài)后，上下游都越來(lái)越認(rèn)識(shí)到，中長(zhǎng)期合同制度是維護(hù)煤炭市場(chǎng)和煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的壓艙石。2021年的中長(zhǎng)期合同簽訂工作相當(dāng)順利，元旦期間，7家大型煤炭企業(yè)聯(lián)合發(fā)布倡議，主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，挖潛增產(chǎn)，多交易中長(zhǎng)期合同。目前2021年煤炭中長(zhǎng)期合同的簽約量達(dá)到21億噸，創(chuàng)歷史新高。

但市場(chǎng)也存在變數(shù)，比如進(jìn)口煤政策、疫情控制措施和復(fù)工節(jié)奏等。去年12月份澳煤通關(guān)量降至零，2021年中國(guó)將放出新的進(jìn)口額度，允許進(jìn)口煤通關(guān)，目前并沒(méi)有跡象表明放寬對(duì)澳煤進(jìn)口的限制。今年國(guó)家在這方面的政策，將成為一季度沿海運(yùn)輸市場(chǎng)較大的變數(shù)。

一季度市場(chǎng)的另一個(gè)變數(shù)，就是今年春節(jié)期間疫情控制政策變化。因部分地區(qū)疫情反彈，各地提出“春節(jié)期間非必要不返鄉(xiāng)”的倡議，鼓勵(lì)企事業(yè)單位安排職工彈性休假、就地過(guò)年。很多單位已經(jīng)在安排假期加班，部分省份已經(jīng)降低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，如果疫情控制得當(dāng)，預(yù)期節(jié)后復(fù)工速度、節(jié)奏可能變快，節(jié)后市場(chǎng)需求恢復(fù)速度可能超過(guò)往年。

綜上所述，筆者預(yù)計(jì)一季度沿海散貨運(yùn)輸市場(chǎng)節(jié)后將從目前的底部區(qū)域快速反彈；在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動(dòng)下，沿海散貨海運(yùn)市場(chǎng)恢復(fù)向好值得期待。