二度殺回A股的一家航運(yùn)公司，因?yàn)樯鲜惺兹諆啥取伴W崩”和停牌，最終收盤(pán)跌落23.2個(gè)百分點(diǎn)，成為了當(dāng)日市場(chǎng)競(jìng)相圍觀的主角。

這家公司叫作中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司，簡(jiǎn)稱(chēng)*ST長(zhǎng)油。2018年1月8日，距離從A股退市四年之后，這家公司再度歸來(lái)。

“暴跌直接反映了資本市場(chǎng)對(duì)重返A股的*ST長(zhǎng)油缺乏信心?！币晃缓竭\(yùn)行業(yè)分析人士如此評(píng)價(jià)當(dāng)日的“閃崩”。

中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)南京油運(yùn)股份有限公司是招商局集團(tuán)旗下從事油輪運(yùn)輸?shù)膶?zhuān)業(yè)化公司，坐落于南京，公司前身為南京水運(yùn)實(shí)業(yè)股份有限公司，成立于1993年。

公司官網(wǎng)顯示，*ST長(zhǎng)油的市場(chǎng)定位是全球石化產(chǎn)品的運(yùn)輸服務(wù)商，立足于液貨運(yùn)輸主業(yè)，專(zhuān)注于國(guó)際成品油、內(nèi)外貿(mào)原油、化學(xué)品、氣體運(yùn)輸?shù)染哂邢鄬?duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)領(lǐng)域，同時(shí)拓展船舶管理、船員勞務(wù)和油品貿(mào)易等相關(guān)多元化業(yè)務(wù)。至2017年6月，這家公司擁有各類(lèi)船舶62艘，計(jì)222萬(wàn)載重噸運(yùn)力規(guī)模，年運(yùn)輸能力超過(guò)4000萬(wàn)噸。

四年前，2014年4月10日。上海證券交易所發(fā)布消息，宣布終止*ST長(zhǎng)油股票上市交易。*ST長(zhǎng)油的黯然離場(chǎng)，在當(dāng)時(shí)曾創(chuàng)下了A股的多個(gè)“第一”：它成為2012年退市制度改革以來(lái)，上交所第一家因財(cái)務(wù)指標(biāo)不滿足條件而退市的上市公司;它是兩市首家退市央企;它還是退市整理板設(shè)立近兩年的時(shí)間中，迎來(lái)的第一只股票。

如今，它在圍觀聲中結(jié)束了略顯尷尬的首秀。

為何退市?

中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航”)是*ST長(zhǎng)油的控股股東。根據(jù)*ST長(zhǎng)油官網(wǎng)介紹，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航由中國(guó)對(duì)外貿(mào)易運(yùn)輸(集團(tuán))總公司與中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)(集團(tuán))總公司于2009年3月重組成立，總部設(shè)在北京。中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委直屬管理的大型央企，是以物流為核心主業(yè)、航運(yùn)為重要支柱業(yè)務(wù)、船舶重工為相關(guān)配套業(yè)務(wù)的中國(guó)最大的綜合物流服務(wù)企業(yè)集團(tuán)。

中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航的航運(yùn)業(yè)務(wù)包括干散貨運(yùn)輸、石油運(yùn)輸、集裝箱運(yùn)輸、滾裝船運(yùn)輸、件雜貨運(yùn)輸和燃油貿(mào)易等，是中國(guó)三大船公司之一、中國(guó)內(nèi)河最大的骨干航運(yùn)企業(yè)集團(tuán)，中國(guó)唯一能實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)洋、沿海、長(zhǎng)江、運(yùn)河全程物流服務(wù)的航運(yùn)企業(yè)。

*ST長(zhǎng)油的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示：公司實(shí)控人是招商局集團(tuán)有限公司，第一大股東(控股股東)為中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)有限公司，后者持股比例為27.02%;*ST長(zhǎng)油的第二大股東為中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司江蘇省分行，持股比例7.72%;*ST第三大股東為中國(guó)銀行股份有限公司江蘇省分行。

此外，*ST長(zhǎng)油十大股東中的另外六家分別為(以下按持股比例)：中國(guó)工商銀行股份有限公司南京下關(guān)支行，中信銀行股份有限公司南京分行，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司、民生金融租賃股份有限公司、中國(guó)光大銀行股份有限公司南京分行，交通銀行股份有限公司。

以上十家共計(jì)持有*ST長(zhǎng)油59.06%的股份。值得注意的是，在*ST長(zhǎng)油的十大股東中，除了民生金融租賃股份有限公司為股份制企業(yè)之外，其余九家股東均具備央企背景，且主要為金融機(jī)構(gòu)。

官網(wǎng)同時(shí)顯示，*ST長(zhǎng)油現(xiàn)任董事長(zhǎng)蘇新剛，曾履職交通部運(yùn)輸管理司、交通部水運(yùn)司，后進(jìn)入招商局集團(tuán)有限公司?，F(xiàn)任招商局集團(tuán)有限公司董事、招商局能源運(yùn)輸股份有限公司董事長(zhǎng)，兼任中國(guó)能源運(yùn)輸有限公司董事長(zhǎng)、中國(guó)液化天然氣運(yùn)輸(控股)有限公司董事長(zhǎng)等職務(wù)。

“*ST長(zhǎng)油的退市應(yīng)是母公司中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)在當(dāng)時(shí)不得已做出的戰(zhàn)略選擇，以力保彼時(shí)集團(tuán)旗下另一家上市公司鳳凰長(zhǎng)航?！苯咏袊?guó)外運(yùn)長(zhǎng)航的人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，目前鳳凰長(zhǎng)航的控股股東為天津順航海運(yùn)有限公司，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航僅僅持有鳳凰長(zhǎng)航1.28%的股權(quán)。不過(guò)，在此之前，鳳凰長(zhǎng)航為中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航控制。

公開(kāi)信息顯示，長(zhǎng)航鳳凰于1993年上市，2006年被中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)集團(tuán)總公司(中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航由中國(guó)對(duì)外貿(mào)易運(yùn)輸總公司與中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)總公司于2009年3月重組成立)收購(gòu)后變更為干散貨運(yùn)輸。迄今，這家上市公司易主4次，控股股東才最終變?yōu)楝F(xiàn)在的天津順航海運(yùn)有限公司。

2014年，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)深處“寒冬”之中。鳳凰長(zhǎng)航因此前三個(gè)財(cái)年經(jīng)營(yíng)連續(xù)虧損、資不抵債被暫停上市。此前，公司已因無(wú)力償還債務(wù)被法院裁定重整。2014年之后，鳳凰長(zhǎng)航又經(jīng)歷了重整和一系列頗費(fèi)周折的重組過(guò)程。

也就是說(shuō)，在*ST長(zhǎng)油最為艱難的那幾年當(dāng)中，“兄弟公司”鳳凰長(zhǎng)航亦面臨十分艱難的局面。母公司中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航在這樣的窘境之下，難以做到兩全。

緣何暴跌?

*ST長(zhǎng)油發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，公司營(yíng)收24.9億元，在同行業(yè)上市公司中排名21位。

航運(yùn)是*ST長(zhǎng)油的主業(yè)，尤以原油運(yùn)輸業(yè)務(wù)為核心。財(cái)務(wù)公開(kāi)信息顯示，*ST長(zhǎng)油目前的主營(yíng)構(gòu)成中，運(yùn)輸業(yè)占比85.8%，貿(mào)易業(yè)務(wù)占比13.8%，船員租賃占比0.3%，其他占比0.04%。

“2018年上半年航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，只是進(jìn)入11月份以來(lái)，市場(chǎng)的情緒開(kāi)始有些悲觀。不過(guò)整體好于去年?！鄙虾?guó)際航運(yùn)研究中心國(guó)內(nèi)航運(yùn)研究室主任周德全告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

上海國(guó)際航運(yùn)研究中心港口研究室趙楠?jiǎng)t向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)分析稱(chēng)，盡管剛剛過(guò)去的一年中，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)進(jìn)一步緊張，但并對(duì)港口的吞吐造成顯著的負(fù)面影響。相反，因擔(dān)心貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的加征關(guān)稅成真，很多國(guó)際貿(mào)易選擇在這一年提前完成交易。

2018年12月28日，*ST長(zhǎng)油發(fā)布《重新上市報(bào)告書(shū)》。報(bào)告中顯示，*ST長(zhǎng)油在2015財(cái)年、2016財(cái)年以及2017財(cái)年的營(yíng)收分別為54.79億元、57.81億元以及37.29億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.275億元、5.597億元以及4.105億元。

4年前無(wú)奈退市的*ST長(zhǎng)油并沒(méi)有這樣漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)字。

2007年，長(zhǎng)油登陸A股市場(chǎng)，第二年，一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)爆發(fā)。金融危機(jī)的發(fā)酵，導(dǎo)致國(guó)際航運(yùn)供需失衡、運(yùn)價(jià)開(kāi)始持續(xù)低迷。2009年航運(yùn)市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，長(zhǎng)油僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)424萬(wàn)元，同比大幅減少99.29%。

此后，長(zhǎng)油每況愈下。2011年，*ST長(zhǎng)油虧損7.5億元(歸母凈利潤(rùn)，下同)，2012年虧損12.4億元，2013年虧損擴(kuò)大到59.2億元，三年時(shí)間虧損累計(jì)約80億元。

2014年4月，擁有央企身份背景的*ST長(zhǎng)油被迫退市，直至今日再次歸來(lái)。

伴隨著尷尬的開(kāi)幕首秀，業(yè)內(nèi)人士判斷，這家公司在接下來(lái)還要繼續(xù)接受市場(chǎng)的考驗(yàn)。

周德全告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：“大宗商品價(jià)格開(kāi)始回落，眼下，原材料庫(kù)存偏高，下游客戶(hù)采購(gòu)的積極性不高，大宗市場(chǎng)的回調(diào)對(duì)海運(yùn)需求產(chǎn)生了一定的壓力。如果接下來(lái)大宗的下游行業(yè)需求放緩，我們預(yù)計(jì)，明年航運(yùn)的總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)更加嚴(yán)峻。”